以下文章来自New Fortune Magazine，作者Tao Juan

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《新财富》杂志系统筛选了30家股票家庭装饰公司的数据。他们的总收入在2021年达到顶峰，连续三次下降，然后在2024年下降至1355亿元人民币，平均下降20％，这比预期的要好。净利润在2019年达到了历史悠久的18亿元人民币，现在已降至30亿元人民币，其中三分之一的公司亏损。

在2021年，这30家公司的员工总数为217,000，在2024年降至165,000，下降了50,000。该公司股票价格的三分之二比最高点下降了50％以上。

与股票价格下降和利润下降相比，许多住宅家具公司的股息率提高了这一趋势。例如，Fusenmei连续第三年分配了8.88亿元人民币的股息，所有股息都超过了当年的净利润。在2024年，Home 30获得了30亿元的净利润，但其股息为62亿元人民币，其绩效和股息偏差。

很难节省一些真正的控制器家庭的债务危机。 Mekayron和Gujia Home Furnishing等创始家庭已将上市公司的实际管理转移。

自2024年其低点以来，与上一年相比，过去一年中，房屋30的总市场价值增长了19％。这12家公司的海外收入超过1亿元，这表明一些公司取得了重大的变革成果，并超过了槽时期的烟雾。新希望正在酿造。

家庭家具行业有什么问题？

王马云惹不起马云林彭（Wang Linpeng）曾经是霍贝（Hubei）和齐居（Zhijia）实际控制器（000785）中最富有的人，陷入了他的死亡，是Meikelong（601828）和Fusenmei（002818）的实际控制器。

同时，一些住宅家具公司在资本市场上经历了狂欢节。生产家具和硬件的Hangao Group（001221）的股价在上市的第一天飙升了418％，从去年9月的每股2.88元到7月的年度高点，从2.88元的低点猛烈反弹。

 

住宅家具行业的当前运营状况是什么？

 

《新财富》杂志系统地筛选了30家房屋装饰公司的代表（称为“ Home 30”），其中包括Ashare Market，包括Juran Smart Home，Meikaron和Fusenmei等家庭商店。送货（300616），Fillinger，Daya Shengxiang（000910），Tianzhen Co.Ltd。（例如（301356））等地板供应商以及箭牌Home（001322）等配件供应商，Jianlang Hardware（002791），Hangao Group，Hangao Group和Dinggu Jichuang。从他们的绩效，利益相关者和股票价格开始，我们瞥见了事实。

 

该行业的收入为1000亿元，连续第三年下降，过去四年平均下降了20％

 

近年来，房地产业务的表现已惨败，“家庭30”收入实际上是稳定的。

 

总体而言，从2019年到2021年，房屋总收入稳步增长。特别是，在2021年，收入达到1678亿元人民币，比上一年增加了29％（图1）。回顾过去，这种幻想增长率产生的历史收入与大多数城市的高峰销售领域和房价非常一致。

 

以前，住宅家具行业的发展主要驱动力来自新的房屋销售，对住宅家具的需求通常发生在搬到新家的一到两年之内。 Evergrande，Country Garden和Vanke的年份分别是2020年，2021年和2022年。

 

《新财富》进一步计算了年收入超过50亿元的家具领导者，其中11家公司的收入是2011年的最高收入，而2024年的收入最高。

 

例如，迈卡隆的收入在2021年达到155亿元，在2024年的78亿元人民币中的一半。这是多年来快速增长的家具快速增长的缩影，无法逃脱循环调整。

 

总体而言，Home 30的总收入连续第三次下降，2022年同比同比下降6％，不如2023年预期，但下降了20％，比2021年的峰值下降了12％。

老实说，这种表现远胜于同一新房屋销售的表现。 2021年，全国新的房屋销售区高达179亿平方米，2024年的9.7亿平方米，几乎是2021年下降的一半。

其中，对现有房屋的翻新和更新的需求，智能家庭品种的迭代以及启动国家补贴为家具公司提供了大力支持，避免了对上游房地产业务绩效的悲惨重演。根据家庭设备和家具行业咨询机构AOWEI Cloud Network的数据，该国的新房屋装饰品的规模从2020年的9.288亿美元减少到2025年的6.197亿。在同一时期，对现有房屋的市场需求从8.83亿美元增加到1369万，从平均每年的复合增长率增长了9.17％。对现有房屋的翻新和更新的需求逐渐增加到主要家庭装饰需求。

 

公司的1/3损失，净利润总数下降了80％以上

 

然而，“家庭30”总收入仅调整20％，比预期的要好，但首先调整，并且该范围比收入更严重，这是净利润绩效。

 

从2015年到2019年，房屋的总净利润从74亿元人民币增加到187.86亿元人民币，年总增长率为26.3％。在此期间，有23家拥有完整财务数据的公司中，多达11个净利润增长率超过100％。

 

自2019年以来，该行业的盈利能力开始迅速下降。

 

从2019年到2024年，房屋的总净利润从187亿元人民币急剧下降到30.6亿元人民币，下降了80％以上。可以看出，衰落的主要年份来自2020年和2024年（图2）。

 

在2024年，仅有超过10亿元的净利润的三家公司是Oppine Home，Gujia Home和Sofia，占1/10。近年来，Julan Smart Home的收入一直稳定在约130亿元人民币，但在2019年仍保持31.3亿元人民币的稳定，而其2024年的净利润仅为8.35亿元。

 

在2024年遭受损失的10家公司占三分之一。鉴于上市公司已经是行业领导者及其高风险防御和筹款能力，这意味着在家庭家具行业增加损失的公司的百分比可能超过三分之一。

 

利益相关者：应付的营业额将延长，并将丢失50,000多个工作

 

盈利能力恶化进一步延长了上游供应商资金的职业期限。

 

在2018年至2024年之间，应付帐户销售和房屋付款义务将从88天延长到154天。这意味着行业的平均支付周期从不到三个月到五个月以上（图3）。

 

在2018年，只有八家公司在“ Home 30”上付款超过100天，最多169天。整个行业处于相对健康的水平。到2024年，有19家公司的销售额超过100天，占三分之二。五家公司有200天以上的时间。例如，2018年MEKL的平均付款周期仅需55天。 2024年，Zonggian高端高端支付周期从129延长到494。上游供应商的情况在加速的速度下越来越糟。

 

收入和净利润的双重降低不可避免地导致失业。

 

无论是制造业，商店，商店还是其他渠道，住宅家具行业都是劳动密集型行业，并且具有吸收基本就业的强大能力。

 

在2018年，“ 30个家庭”员工的总数为178,000。从那以后，随着行业收入的增加，它已达到217,000。在此期间，行业收入增加了约400亿元人民币，就业人数增加了约40,000。 Oppei Home，Mekaylon，Gujia Home，Wrigley Home，Shangpin There，Jianlang Hardware，Sofia，Sofia，Juran Smart Home和Meike Home的团队超过10,000。

 

在2025年，“家庭30”员工的总数仅为164,000，丢失了50,000多个工作（图4）。

 

例如，智能家庭员工在2021年有12,000名员工，在2024年只有7,000名员工。Meikelong在2019年有27,000名员工，但在2024年，它的员工少于12,000名，超过15,000名员工流入其他行业。

 

实施的Dongyi Risheng带来了更快的变化，从高峰期7,000多名员工到只有780名员工。我们近90％的员工丢失了。

 

值得关注的信号是，无论收入，净利润或员工人数如何，家具行业在2023年都表现出稳定的迹象，但加速了2024年的下降。

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股东股东回报：公司股价的一半下跌超过64％

 

近年来，大多数“ Home 30”股东经历了悲惨的挫折。 Jianlang硬件股票价格现在在2021年8月达到顶峰后下跌了90％以上。Shangpin的交付，Meikelong和Jiangshan Oppent的股价都下降了80％以上。 30家公司的股价中位数下降为64％（表2）。

 

目前，这20家公司的股价比最高点下跌了50％以上，占三分之二。 27家公司的股价下跌了35％以上，占90％。这种下降远远超过房价。

 

21家公司的最高股票价格将出现在2021年之前。

 

不仅中小型股东遭受了重大损失，而且其中的机构无法逃避损失的命运。

 

然而，随着去年924个市场的爆发，房屋的总市场价值也显示出恢复的迹象。

 

在其中，过去六年中有24家具有市场价值记录的公司在2020年达到3200亿元人民币，2024年降至1188亿元，从上一年增长19％，至2025年的1414亿元人民币（图5）。

 

股息是针对趋势分配的，股票经常转移

 

股价急剧下跌，利润大幅下降，但是一些“主场30”公司在这一趋势上增加了股息。在2024年，这12家公司的现金股息利率超过70％，其中四家公司的股息甚至超过其净利润（表3）。

 

例如，Matrix Co. 2024年的净利润为3400万元，而其现金股息为9300万元人民币，达到276％。以前，箭牌屋的现金股息率为30％，但在2024年，它增加到188％，股息获得了6000万元人民币和1.26亿元人民币。

 

Fusenmei通过从2020年到2021年获得其净利润的50％-60％，在过去三年中每年的现金股息为8.8亿元，都超过了当年的净利润。实际的控制器刘贝金家族直接拥有Fusenmei资本的80％。根据过去五年中35亿元人民币的实际股息，家庭可以用股息支付约28亿元人民币。

 

总体而言，在2020年，有30个房屋的总净利润为147亿元，现金股息为37亿元人民币，股息利率为26％。 2024年，净利润为30.6亿元人民币，总股息为62.5亿元，股息利率为204％（图6）。

 

股息是为了增加整个股东的利润，但是由于大多数股息流向了实际控制器的家庭，因此绩效下降下的大多数股息可能会间接反映出实际控制器现金流的亲密关系。

 

除了获得高股息外，许多真正的控制者还赠送了上市公司的公平性，并可悲地离开了市场。

 

例如，在2023年，Meikelong创始人Che Jianxing将转移到6286亿元人民币的现金（23.95％）和Mediatek Group（6％）（6％）到Hongxing Holdings持有的公司股票的29.95％。 Jianfa Co.Ltd。将成为Meikelong最大的股东，Xiamen州资产监督和管理委员会将成为新的真正控制者。 Hongxing Holdings跌至第二大股东。

 

在2024年6月，洪斯宁控股公司进行了破产重组。当时，其总资产为1.0919亿元人民币，负债为1680.3亿元人民币，所有者的股票为-5.884亿元。 2025年6月，法院批准了最新的重组计划。 Choi Jiangsing兄弟和Choi Jianghwan兄弟等同于“独自离开房屋”，将89％的股票汇给债权人免费偿还债务，其中10％的股票被移至投注平台，只剩下象征性的1％。

 

在2024年初，Gu Jiangsheng家族是Gu Jiajia家具的先前实际控制者，其股份的29.42％转移到了Jianfeng，获得了10.298亿元人民币。他的Jianfeng是Yingfeng Group的创始人，也是Midea的实际控制者He Xiangjian的儿子，成为Gu Jiajia家具的实际控制器，主导着上市公司，Gu Jia Furniture，Yingfeng环境（000967）和Baina Qiancheng（300291）。

 

尽管Gu Jiangsheng的家人有大量现金，但它尚未解决自己的债务危机。 2025年，其家人持有的Gu Jiajia家具的1,470万股进入司法拍卖阶段。

 

在朱兰马云惹不起马云斯玛特（Julan Smart Home）的实际控制器王马云惹不起马云利顿（Wang Limpen）从建筑物上掉下来之前，他于2023年11月将朱兰马云惹不起马云斯玛特（Julan Smart Home）的10％股份移交给了北京Guokanyu Group，获得了223亿EUAN。他去世后，将继承和管理王马云惹不起马云林彭（Wang Linpeng）管理的43.93％的股份（目前价值约80亿元）。

 

转型和出国

 

如今，新的家庭销售数据仍然没有显示出明显的改进，而住宅家具行业的转变是不可避免的。

 

在产品方面，智能，绿化和衰老友好的事物是领导者在家里代表的关键方向。

 

在频道方面，要出国很重要。同样，作为下游房地产行业，中国住宅电器列出的公司的业绩比“ Home 30”的性能强。 2024年，在Ashare Home Thectiance公司的总收入中，价值1.6万元人民币，海外收入超过了6000亿元人民币，占总收入的40％。

 

这是一个很好的榜样。 “ Home 30”表明，越来越多的公司试图发展其海外业务。 2024年，这12家公司的海外业务收入达到了1亿元人民币，占总收入的40％，而海外收入占总收入的17％（表4）。

 

例如，古齐亚马云惹不起马云霍恩马云惹不起马云费宁（Guzia Home Ferning）在2024年的海外收入达到84亿元人民币，几乎翻了一番，占2020年，占总收入的45％。

 

根据2024年的年度报告，古齐亚家居越南基地的综合成本低于中国基地的综合成本，强调了其战略价值。该基地每年可以生产500,000套家具产品。此外，墨西哥和美国制造基地的全面能力一直在稳步改善，该公司还展示了新的国际基础解决方案，以改善其全球供应网络。能力迁移和品牌本地化正在同时进行。 2024年，Gu Jia家具家具开设了Kukahome商店，该商店是印度，泰国，越南，乌兹别克斯坦，哈萨克斯坦和其他国家的海外拥有的品牌。

 

它还反映了他参加古齐亚家具的好处。毕竟，他的家人的旗舰Midea集团拥有丰富的国外经验。

 

Meike Home Furnishing的海外收入也稳定为15亿至20亿元人民币。

 

箭牌主场在2020年的海外收入仅为800万元，而在2024年，它增加到了3.09亿元人民币，这表明增长的潜力极高。它的年度报告表示，它正在积极加快新兴市场的各种布局，例如海外市场，沿着“皮带和道路”的发展中国家，并促进出口结构的优化。

 

家具行业的荣耀是由一个生动的商业住房时代促进和建造的，“有人拥有自己的家”。根据数据，该国的商业居民区已从2000年的2.7亿平方米增加到2024年的350亿平方米，年总增长率为22.47％。

 

以“ Home 30”为代表的家具行业为350亿平方米的每平方米的舒适性贡献了自己的力量。这个极端最终在速度和效率革命中出现的家庭领导者可以为全球消费者带来新的经验吗？

 

资料来源：新财富杂志（ID：XCFPLUS）（作者：陶胡安）

 

编辑：王露露

 

校准：杨lilin